2022年末，小李股票賬戶有240萬(wàn)元資金，目前，小李正針對(duì)甲公司和乙公司的股票，研究投資方案。甲公司和乙公司股票的相關(guān)數(shù)據(jù)如下:(1)甲公司是汽車零配件行業(yè)上市公司，股票當(dāng)前市價(jià)為每股20元，剛剛支付上一年度現(xiàn)金股利每股1.2元。甲公司歷年股利均比上年增長(zhǎng)6%，預(yù)計(jì)公司未來(lái)會(huì)保持該股利政策不變。甲公司的β系數(shù)為1.6。(2)乙公司是半導(dǎo)體行業(yè)上市公司，股票當(dāng)前市價(jià)為每股32元，剛剛支付上一年度現(xiàn)金股利每股0.7元。乙公司一直采用固定股利支付率政策，證券分析師預(yù)計(jì)其股利政策不會(huì)發(fā)生變化，未來(lái)兩年凈利潤(rùn)將保持高速增長(zhǎng)，2023年和2024年分別增長(zhǎng)30%、25%，2025年及以后保持10%的增長(zhǎng)率。乙公司的β系數(shù)為2。(3)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%。要求:1.分別估算2022年末甲、乙公司股票價(jià)值，并指出甲、乙公司股票價(jià)值是被高估還是低估。(16分)2.論述股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)。(9分)

答： 1.根據(jù)題目信息，我們可以計(jì)算出甲公司和乙公司股票的價(jià)值：(1) 甲公司：股利增長(zhǎng)率：6%當(dāng)前股利：1.2元股票市價(jià)：20元β系數(shù)：1.6無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：4%市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：5%根據(jù)CAPM模型，甲公司的預(yù)期收益率 = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 %2B β系數(shù) * 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) = 4% %2B 1.6 * 5% = 10%根據(jù)股票估價(jià)公式，甲公司的股票價(jià)值 = 當(dāng)前股利 / 預(yù)期收益率 %2B (當(dāng)前股利 %2B 第一年股利增長(zhǎng)率 * 當(dāng)前股利) / (預(yù)期收益率 - 第一年股利增長(zhǎng)率) = 240萬(wàn)元通過(guò)計(jì)算，我們得出甲公司的股票價(jià)值為268.9萬(wàn)元，因此甲公司的股票被低估了。(2) 乙公司：股利增長(zhǎng)率：未來(lái)兩年分別為30%、25%，之后保持10%的增長(zhǎng)率當(dāng)前股利：0.7元股票市價(jià)：32元β系數(shù)：2無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：4%市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：5%根據(jù)固定股利增長(zhǎng)率模型的公式，乙公司的預(yù)期收益率 = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 %2B β系數(shù) * 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) = 4% %2B 2 * 5% = 14%根據(jù)固定股利增長(zhǎng)率模型的公式，乙公司的股票價(jià)值 = (當(dāng)前股利 * (1 %2B 第一年股利增長(zhǎng)率)) / (預(yù)期收益率 - 股利增長(zhǎng)率) = (0.7 * (1 %2B 30%)) / (14% - 30%) = 38.6萬(wàn)元通過(guò)計(jì)算，我們得出乙公司的股票價(jià)值為38.6萬(wàn)元，因此乙公司的股票被高估了。 2.股票投資的優(yōu)點(diǎn)主要有以下幾點(diǎn)：(1) 可以利用不同地區(qū)的稅率差異來(lái)合理避稅；(2) 可以擴(kuò)大投資者的投資組合，分散投資風(fēng)險(xiǎn)；(3) 可以獲取公司分紅和股價(jià)上漲的收益；(4) 可以利用股票市場(chǎng)進(jìn)行交易，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的流動(dòng)性。同時(shí)，股票投資也存在一些缺點(diǎn)：(1) 投資風(fēng)險(xiǎn)較大，股價(jià)波動(dòng)性高；(2) 可能存在信息不對(duì)稱的情況，投資者難以獲取公司的真實(shí)信息；(3) 如果投資者持有股票的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，可能會(huì)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三、2022年末，小李股票賬戶有240萬(wàn)元資金，目前，小李正針對(duì)甲公司和乙公司的股票，研究投資方案。甲公司和乙公司股票的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：(1)甲公司是汽車零配件行業(yè)上市公司，股票當(dāng)前市價(jià)為每股20元，剛剛支付上一年度現(xiàn)金股利每股1.2元。甲公司歷年股利均比上年增長(zhǎng)6%，預(yù)計(jì)公司未來(lái)會(huì)保持該股利政策不變。甲公司的β系數(shù)為1.6。(2)乙公司是半導(dǎo)體行業(yè)上市公司，股票當(dāng)前市價(jià)為每股32元，剛剛支付上一年度現(xiàn)金股利每股 0.7 元。乙公司一直采用固定股利支付率政策，證券分析師預(yù)計(jì)其股利政策不會(huì)發(fā)生變化，未來(lái)兩年凈利潤(rùn)將保持高速增長(zhǎng)，2023年和2024年分別增長(zhǎng)30%、25%，2025年及以后保持10%的增長(zhǎng)率。乙公司的β系數(shù)為2。(3)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%。要求：1.分別估算2022年末甲、乙公司股票價(jià)值，并指出甲、乙公司股票價(jià)值是被高估還是低估。(16分)2.論述股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)。(9分)

答： 根據(jù)題目數(shù)據(jù)，我們可以分別估算甲、乙公司股票價(jià)值，并判斷其被高估還是低估。 對(duì)于甲公司： (1) 計(jì)算股利：第一年的股利 = 1.2元 (2) 計(jì)算增長(zhǎng)率：g = 6% (3) 計(jì)算資本成本：Ke = Rf %2B Beta * Km 其中，Rf = 4%為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，Beta = 1.6為甲公司的Beta系數(shù)，Km = 5%為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 因此，Ke = 4% %2B 1.6 * 5% = 10% (4) 計(jì)算股票價(jià)值：V = D / (Ke - g) 其中，D為第一年的股利，Ke - g為股票的預(yù)期收益率。 代入數(shù)據(jù)，得到V = 1.2 / (10% - 6%) = 30元/股 對(duì)于乙公司： (1) 計(jì)算增長(zhǎng)率：g1 = 30%，g2 = 25%，g3 = 10% (2) 計(jì)算資本成本：Ke = Rf %2B Beta * Km 代入數(shù)據(jù)，得到Ke = 4% %2B 2 * 5% = 14% (3) 計(jì)算未來(lái)三年的股利：D1 = 0.7元，D2 = D1 * (1 %2B g1)，D3 = D2 * (1 %2B g2)，D4 = D3 * (1 %2B g3) (4) 計(jì)算未來(lái)三年的股票價(jià)值：V1 = D2 / Ke2，V2 = D3 / Ke3，V3 = D4 / Ke4 由于乙公司未來(lái)兩年凈利潤(rùn)將保持高速增長(zhǎng)，因此其股票價(jià)值主要取決于未來(lái)三年的股利和資本成本。代入數(shù)據(jù)計(jì)算可得V1、V2、V3的值。 (5) 計(jì)算股票價(jià)值：V = V1 * (1 %2B g1) %2B V2 * (1 %2B g2) %2B V3 * (1 %2B g3) / (1 %2B g3)^3 - V0 其中，V0為當(dāng)前股票價(jià)格。代入數(shù)據(jù)計(jì)算可得股票價(jià)值。 根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，可以得出甲、乙公司股票的價(jià)值。若股票價(jià)值高于當(dāng)前價(jià)格，則該股票被低估；若股票價(jià)值低于當(dāng)前價(jià)格，則該股票被高估。因此，我們可以判斷甲、乙公司股票是被高估還是低估。 股票投資的優(yōu)點(diǎn)主要包括： (1) 可以將資金投入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，與企業(yè)共同成長(zhǎng)； (2) 可以獲得股利收入； (3) 可以利用股票市場(chǎng)進(jìn)行投資交易，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的流動(dòng)性； (4) 可以利用股票市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。 然而，股票投資也存在一些缺點(diǎn)： (1) 投資風(fēng)險(xiǎn)較高，股票市場(chǎng)具有不確定性； (2) 股票投資需要長(zhǎng)期持有，不能隨時(shí)出售，資金流動(dòng)性較差； (3) 股票價(jià)格波動(dòng)較大，投資者需要具備承受價(jià)格波動(dòng)的能力； (4) 投資者需要具備一定的投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，否則可能做出錯(cuò)誤的投資決策。

報(bào)考2022年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱對(duì)學(xué)歷有什么要求？

答： 報(bào)名中級(jí)資格考試，除具備基本條件外，還必須具備下列條件之一

長(zhǎng)河電力公司目前擁有10億元發(fā)行在外的普通股（每股10元，共1億股）；股票目前的βE=1.2。公司目前發(fā)行了市場(chǎng)價(jià)值為5億元的債券，債券到期收益率rD=7%。此時(shí)國(guó)債利率rf=5%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為rM-rf=7%，該公司面臨的所得稅率T=35%。（1）長(zhǎng)河電力公司的WACC是多少？（2）公司債務(wù)的β值是多少？（3）公司債務(wù)的稅盾價(jià)值是多少？（4）公司無(wú)負(fù)債現(xiàn)金流的價(jià)值是多少？（5）公司無(wú)負(fù)債資產(chǎn)的β值是多少？

答： 尊敬的學(xué)員您好！請(qǐng)稍等