甲公司是一家上市公司，當前每股市價為40元，有以該股票為標的資產(chǎn)的期權：歐式看漲期權和歐式看跌期權。每份看漲期權可以買入1股股票，每份看跌期權可以賣出1股股票，兩種期權的執(zhí)行價格均為42元，到期時間均為6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升30%，或者下降20%，無風險利率為每年4%。要求：（1）利用復制原理，計算套期保值率、借款數(shù)額和看漲期權的期權價值，利用看漲期權-看跌期權平價定理，計算看跌期權的期權價值。

答： 【解析】 （1）假設6個月后的股價上升30%，此時上行股價Su=40×（1+30%）=52（元），到日期看漲期權的價值Cu=52-42=10（元）； 假設6個月后的股價可能下降20%，此時下行股價為Sd=40×（1-20%）=32（元），到期日看漲期權的價值為Cd=0（元）。 建立對沖組合，設組合中包含H股股票（即套期保值率）和B元借款，則該組合的到期日凈收入應與期權的到期日價值相同，即： Cu=H×Su-B×（1+r） Cd=H×Sd-B×（1+r） 將數(shù)據(jù)代入計算，可得： 套期保值率H=（Cu-Cd）/（Su-Sd）=（10-0）/（52-32）=0.5（股） 借款數(shù)額B=（H×Sd-Cd）/（1+r）=（0.5×52-10）/（1+2%）=15.69（元） 因此，利用復制原理應構建以下投資組合：購買0.5股股票，同時以2%的利息借入15.69元。該組合的投資成本=購買股票支出-借款=40×0.5-15.69=4.31（元），即每1份看漲期權的期權價值為4.31元。根據(jù)看漲期權-看跌期權平價定理，標的資產(chǎn)價格S+看跌期權價值P=看漲期權價值C+執(zhí)行價格現(xiàn)值PV（X），則P=C+PV（X）-S=4.31+42/（1+2%）-40=5.49（元）。

期限風險溢價是指券因面臨存續(xù)期內(nèi)市場利率上升導致價格下跌的風險而給予債權人的補償。？為什么市場利率上升，價格就會下跌？

答： 因為就是說這個資產(chǎn)的價值，它是用未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)來計算的，如果說市場利率上升，也就是折現(xiàn)率越大，那么它的限制就會越小，那么價格就會下跌。

一名會計如何讓領導給你主動加薪？

答： 都說財務會計越老越吃香，實際上是這樣嗎？其實不管年齡工齡如何

5.以 Crown 公司股票為標的的一年期歐式看漲期權行使價格為 20 元并以 50 元出售，而相同期限相同行使價格的看跌期權以 10 元出售，設無風險利率為 8%。 （1）該股票的現(xiàn)價 S0 應為多少？（2 分） （2）若該股票的市場價格為 60 元，如何實現(xiàn)套利，請列表格計算。（8 分）Position Cash flow （Time 0） Cash flow （Time 1）If S1<20 If S1>20

答： （1）根據(jù)給定的信息，我們可以使用以下公式來計算股票的現(xiàn)價 S0： S0=e?rT[C0%2BKe?rT] 其中，C0 是看漲期權的價格，K 是執(zhí)行價格，r 是無風險利率，T 是時間（以年為單位）。 根據(jù)題目信息，C0=50 元，K=20 元，r=8%=0.08，T=1 年。代入公式得： S0=e?0.08×1[50%2B20e?0.08×1]=54.546221691974174 所以，該股票的現(xiàn)價 S0 應為 54.546221691974174 元。 （2）當股票的市場價格為 60 元時，我們可以進行如下計算： 股票價格 S1看漲期權價值 C1看跌期權價值 P1總價值 C1%2BP1是否套利<2001010無20～6020?S11030?S1無60～8040?S11050?S1無>8050?S1S1?80S1?30有套利機會 根據(jù)上述表格，當股票價格在 60 到 80 元之間時，總價值為 50?S1，與市場價格相等，因此沒有套利機會。但是當股票價格超過 80 元時，總價值為 S1?30，大于市場價格，因此存在套利機會。可以通過買入一份看漲期權和一份看跌期權的方式進行套利。