MN公司目前的股票市價(jià)為100元，市場(chǎng)上有以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)交易，有關(guān)資料如下：（1）MN股票到期時(shí)間為半年的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)具有相同的執(zhí)行價(jià)格；（2）MN股票的看漲期權(quán)目前內(nèi)在價(jià)值為2元；（3）年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%；（4）半年內(nèi)股票不派發(fā)紅利。假設(shè)該股票年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差不變。要求：（1）假定半年后股價(jià)有上升與下降兩種可能，其中上升時(shí)股票市價(jià)為133.33元，請(qǐng)按照二叉樹(shù)模型計(jì)算看漲期權(quán)價(jià)值；（2）根據(jù)平價(jià)定理計(jì)算看跌期權(quán)價(jià)值。

答： （1）第一，計(jì)算上行乘數(shù)、下行乘數(shù)以及下行時(shí)的股價(jià)上升百分比＝（133.33－100）/100×100%＝33.33% 上行乘數(shù)u＝1＋上升百分比＝1.3333 下行乘數(shù)d＝1/u＝1/1.3333＝0.75 到期日下行股價(jià)＝100×0.75＝75（元） 第二，計(jì)算上行概率和下行概率上行概率P＝（1＋r－d）/（u－d）＝（1＋2%－0.75）/（1.3333－0.75）＝0.4629 下行概率＝1－上行概率＝1－0.4629＝0.5371 第三，計(jì)算期權(quán)執(zhí)行價(jià)格看漲期權(quán)目前的內(nèi)在價(jià)值（2）＝目前的股票市價(jià)（100）－執(zhí)行價(jià)格即：執(zhí)行價(jià)格＝100－2＝98（元） 第四，計(jì)算上行和下行的到期日價(jià)值 上行時(shí)看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝Max（133.33－98，0）＝35.33（元） 下行時(shí)看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝Max（75－98，0）＝0（元） 第五，計(jì)算看漲期權(quán)價(jià)值看漲期權(quán)半年后的期望價(jià)值＝35.33×0.4629＋0×0.5371＝16.3543（元） 看漲期權(quán)的現(xiàn)值＝16.3543/（1＋2%）＝16.03（元） （2）看跌期權(quán)價(jià)值＝看漲期權(quán)價(jià)值－標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格＋執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值＝16.03－100＋98/（1＋2%）＝12.11（元）

企業(yè)有甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為1000萬(wàn)元，其收益率的概率分布如表1-6所示。表1-6.png要求：（1）分別計(jì)算甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目收益率的期望值。（2）分別計(jì)算甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率。（3）比較甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小。（4）如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10%，計(jì)算甲項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率。

答： 答案: （1）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值 A項(xiàng)目：200×O.2＋100×0.6＋50×0.2=110（萬(wàn)元） B項(xiàng)目：300×O.2＋100×O.6＋（-50）×O.2=110（萬(wàn)元） （2）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差 A項(xiàng)目：［（200－110）2×O.2＋（100－110）2×O.6＋（50－110）2×O.2］1/2=48.99 B項(xiàng)目：［（300－110）2×0.2＋（100－110）2×0.6＋（－50－110）2×0.2］1/2=111.36 （3）判斷A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣 由于A、B兩個(gè)項(xiàng)目投資額相同，期望收益（凈現(xiàn)值）亦相同，而A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小（其標(biāo)準(zhǔn)離差小于B項(xiàng)目），故A項(xiàng)目?jī)?yōu)于B項(xiàng)目。

一名會(huì)計(jì)如何讓領(lǐng)導(dǎo)給你主動(dòng)加薪？

答： 都說(shuō)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)越老越吃香，實(shí)際上是這樣嗎？其實(shí)不管年齡工齡如何

下列各項(xiàng)與看漲期權(quán)價(jià)值反向變動(dòng)的是（　　）。A標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格B標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率C無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率D預(yù)期紅利

答： 正確答案是：C。 與看漲期權(quán)價(jià)值反向變動(dòng)的因素有：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、預(yù)期紅利、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率、標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格。 其中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與看漲期權(quán)價(jià)值反向變動(dòng)，即利率上升，看漲期權(quán)價(jià)值下降。 故答案為C。