易佳佳老師幫我做一下某公司目前擁有資金600萬(wàn)元，其中普通股300萬(wàn)元，每股價(jià)格10元；債券200萬(wàn)元，年利率8%；優(yōu)先股100萬(wàn)元，年股利率15%。該公司準(zhǔn)備追加籌資400萬(wàn)元，有下列兩種方案可供選擇：（1）發(fā)行債券400萬(wàn)元，年利率10%；（2）發(fā)行普通股股票400萬(wàn)元，每股發(fā)價(jià)格20元。假定該公司所得稅稅率為25%。要求：（1）計(jì)算采用發(fā)行債券方案后的利息費(fèi)用總額；（2）計(jì)算采用發(fā)行股票方案后額股權(quán)規(guī)模；（3）計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)及無(wú)差別點(diǎn)的每股收益額；（4）當(dāng)公司息稅前利潤(rùn)為160萬(wàn)元時(shí)，計(jì)算采用股權(quán)融資方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；（5）如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)公司息稅前利潤(rùn)為160萬(wàn)元時(shí)應(yīng)選擇哪個(gè)方案？

何何老師

職稱：注冊(cè)會(huì)計(jì)師,中級(jí)會(huì)計(jì)師,初級(jí)會(huì)計(jì)師,審計(jì)師,稅務(wù)師

2022-04-09 13:57

參考答案：
（1）發(fā)行債券方案后的利息費(fèi)用總額200×8%+400×10%=56（萬(wàn)元）
（2）發(fā)行股票方案后額股權(quán)規(guī)模=300/10+400/20=50萬(wàn)股
（3）根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)的計(jì)算公式，可列等式如下：
[（EBIT-56）×（1-25%）-15]/30=[（EBIT-16）×（1-25%）-15]/50
EBIT=136萬(wàn)元
EPS=1. 5
（4）股權(quán)融資財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT[EBIT-I-PD/（1-T）]=160/[160-16-15/（1-25%）]=1.29。
（5）如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)公司息稅前利潤(rùn)為160萬(wàn)元時(shí)，該公司應(yīng)選擇發(fā)行債券籌資方案。