光華公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本l 000萬元，其中債務(wù)資本400萬元(年利息40萬元)；普通股資本600萬元(600萬股，面值1元，市價5元)。企業(yè)由于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，需要追加籌資800萬元，所得稅率20％，不考慮籌資費(fèi)用因素。有三種籌資方案：甲方案：增發(fā)普通股200萬股，每股發(fā)行價3元；同時向銀行借款200萬元，利率保持原來的10％。乙方案：增發(fā)普通股100萬股，每股發(fā)行價3元；同時溢價發(fā)行500萬元面值為300萬元的公司債券，票面利率l5％。???? 丙方案：不增發(fā)普通股。溢價發(fā)行600萬元面值為400萬元的公司債券，票面利率15％；由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制，需要補(bǔ)充向銀行借款200萬元，利率10％。要求：（1）計算每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤；（2）作出增資決策。

Yuki

職稱：稅務(wù)師,中級會計師

2022-10-31 15:11

同學(xué)，您好！很高興能為您解答，答案如下請參考：

1）：方案的股數(shù)：600+200=800（萬股），利息：40+200*10%=60（萬元）

乙方案的股數(shù)：600+100=700（萬股），利息：40+500*15%=115（萬元）

丙方案的股數(shù)：600（萬股），利息：40+600*15%+200*10%=150（萬元）

甲方案與乙方案的每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤：

（EBIT-60)*(1-20%)/800=(EBIT-115)*(1-20%)/700

得：EBIT=500（萬元）

乙方案與丙方案的每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤：

(EBIT-115)*(1-20%)/700=(EBIT-150）*(1-20%)/600

得：EBIT=360（萬元）

甲方案與丙方案的每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤：

（EBIT-60)*(1-20%)/800=(EBIT-150）*(1-20%)/600

得：EBIT=420（萬元）

2）：如果該公司追加資金后的息稅前利潤大于500萬元選擇丙方案，如果追加資金后的息稅前利潤小于360萬元選擇甲方案，如果追加資金后的息稅前利潤大于360萬元小于500萬元選擇乙方案。