港險保司大拆解：99%的人不知道，選錯投資風格，6.5%收益可能打骨折

你好，我是大賀。

最近有個數據挺扎心的——六大行存款利率第七次下調，1年期定存跌到 0.95%，10萬塊存一年利息才 950塊。

很多朋友跑來問我：港險那個 6.5% 的預期收益，到底靠不靠譜？

說白了就是，你擔心的不是港險靠不靠譜，而是怕選錯保司，最后收益打骨折。

今天這篇文章，我不跟你聊產品，咱們聊聊背后的保險公司。香港匯集了全球 157家 頭部保險公司，但選港險的核心邏輯，其實跟選基金經理一模一樣——你得找到跟自己投資風格匹配的那一個。

買港險就是選基金經理

很多人買港險，上來就比收益、比功能，這其實是本末倒置。

你要這么想：產品的預期收益都是按分紅實現率 100% 測算的，但分紅實現率年年都在變。今年這個產品落后，明年可能反超；今年領先的，明年也可能拉胯。

所以一味比預期收益，對新手來說真沒太大意義。

這點很關鍵——還得看保司有沒有能力分紅，愿不愿意給你分紅。

換個角度看，保險公司就像基金經理。有的風格保守，追求穩穩當當；有的風格激進，敢押注高收益；還有的攻守兼備，在穩健中尋求突破。

你得先搞清楚自己的風險偏好，再去匹配保司的投資風格。

看這張表你就明白了，同樣是港險，不同保司的收益曲線差異很大。有的 30年 就能到 6.5% 復利，有的要 47年 甚至更久。

這背后的差異，核心就在于保司的投資風格。

接下來，我按投資風格把主流保司分成三類，你可以對號入座。

保守型：求穩不求高

如果你是那種"寧可少賺，也不能虧"的人，保守型保司可能更適合你。

什么叫保守型？說白了就是權益類資產占比 5% 以內，絕大部分錢都放在債券里，追求的就是安安穩穩。

典型代表是國壽海外和中銀香港。

國壽海外的投資組合里，固收類占 81%，權益類只有 2%。50.6% 的資金投向美國，30.3% 投向亞太地區。

中銀香港也差不多，固收類 75%，權益類 3.2%，主投亞太和北美。

你看國壽的餅圖就很清楚——81% 是固定收益，股票只占 9%，剩下 10% 是私募股權、私募信貸這類另類投資。

保守型保司的好處是波動小，心態穩。但說實話，收益上限也不會太高。如果你追求的是"睡得著覺"，這類保司沒毛病。

不過有一點要提醒：**保守型不代表沒風險，只是風格偏穩。**最終能不能實現預期收益，還得看保司的整體運營能力。

穩健型：攻守兼備

大多數人其實適合穩健型——既不想太激進，又不甘心收益太低。

穩健型保司的特點是：權益類占比 5%-20%，在求穩的前提下盡量追求收益。波動比保守型大一點，但整體還是可控的。

這個陣營里，友邦、宏利、安盛、永明都是代表選手。

先說友邦。友邦的投資組合是固收類 69%、權益類 24%，看起來權益占比不低，但我還是把它歸為穩健型。

為什么？因為友邦的債券投資策略非常穩妥。

友邦在亞洲地區的債券投資達到 83%，其中 44% 投的是中國內地政府債。這是信用級別很高的債券，怪不得都說友邦比較穩。

再說宏利。宏利的資產規模很大，總投資資產 4106億加元。投資策略也很穩健——固收類 78.5%，權益類 6%。42% 投資美國，27% 投資加拿大，分散度不錯。

宏利的投資組合很有意思：債券占 61%，股票占 6%，剩下的是房地產、農田、林地這類另類資產。這種配置既有穩健的底子，又有一定的收益彈性。

**穩健型保司的好處是：你不用天天盯著市場漲跌，也不用擔心某一年分紅實現率突然暴跌。**它們的歷史數據都比較扎實，波動在可接受范圍內。

激進型：高風險高回報

如果你是那種"能接受短期波動，追求長期高回報"的人，激進型保司可以考慮。

什么叫激進型？權益類占比 20% 以上，甚至接近 50%。市場好的時候業績非常好，市場差的時候波動特別大，兩極分化嚴重。

典型代表就是保誠。

保誠的投資組合里，固收類 49%，權益類 49%，幾乎是一半對一半。債券占比只有 58%，遠低于其他保司。

這種配置的結果是什么？看分紅實現率就知道了：保誠的周年/復歸紅利實現率范圍是 32%-135%，終期紅利實現率更夸張，5%-323%。

好的年份特別好，差的年份特別差。

這和保誠不采用平滑機制的分紅策略有關——它完全跟著市場走，不做人為調節。

不過換個角度看，如果你有耐心，給保誠足夠的時間，它是可以爭取給你一個合理的回報的。長期分紅拉通來看，保誠的表現其實還不錯。

只是過程中的波動，需要你有足夠的心理承受能力。

分紅穩定性：歷史業績驗證

說了這么多投資風格，最終還是要落到實處——保險公司把產品吹得再天花亂墜，最后能不能兌現，還得看分紅實現率。

我給你拉一組數據：

• 友邦：周年/復歸紅利實現率 65%-164%，平均 90%；終期紅利實現率 74%-169%，平均 103%


• 安盛：周年/復歸紅利實現率 66%-117%，平均 96%；終期紅利實現率 59%-116%，平均 99%


• 忠意、太平、太保：分紅實現率全部 100%（入港時間短，歷史數據待積累）

還有一點要注意：如果你比較看重提取功能，復歸紅利的實現率就很重要。像永明、萬通、周大福、富衛這些公司，產品的復歸紅利占比都很高。如果復歸紅利的實現率數據也漂亮，那就很完美了。

底層安全性：都很靠譜

聊完收益，再說說安全性。畢竟動輒投入幾十上百萬，誰都怕錢打水漂。

先給大家吃顆定心丸：這些保險公司的抗風險能力都非常強，安全性并不需要多擔心。

香港保險市場能做到亞洲第一、全球第二，不是沒有理由的。香港償付率紅線是 150%，低于這個數監管就不讓開展新業務了。目前主流保司的償付率都遠超這個標準。

千億級和百億級公司是不一樣的，百年品牌和新興企業也是不一樣的。像友邦、宏利、安盛、永明、保誠這些大公司，手握千億美元資產，立足香港超百年，品牌實力沒得說。

**說白了，香港保險市場不是想進就能進的。**能活到今天的保司都有幾把刷子，無非就是80分和90分的差距。

未來布局：誰在下大棋

最后一個維度，也是我認為最重要的——保司的未來布局。

現在利率下行幾乎已經成了共識。商業銀行凈息差都收窄到 1.43% 了，明顯低于 1.8% 的警戒水平。保司大部分資產都流向債券，利率下行意味著債券利息也在下滑。

那保司怎么保證賺的錢跟以前一樣多，甚至更多呢？

這里有幾個有代表性的應對方案，值得關注。

友邦：拉長債券久期

香港保險公司的投資組合平均周期是 12-15年，這意味著15年才能完整兌現一輪資產的投資收益。即使中間有經濟危機、金融波動，也能靠長時間持有來磨平損失。

友邦做得更極致。2023年，到期時間超10年的債券占比達 73%，遠高于2013年的 48%。

友邦拉長債券久期能提前鎖定長期利率，提升投資確定性。這一點，受規模和資金限制，小公司很難做到。

作為對比，安盛超5年到期債券占比也僅才 72%，內地保司平均周期更短，只有 6-8年。

可以說，友邦在債券投資這一塊，確實做到了其他公司做不到的程度。

安盛、宏利：增加另類投資

什么叫另類資產？就是剔除掉主流的股票、債券，比如房產、農田、林地、公共基礎設施等等。

這類資產跟債券、股票的相關性非常低，可以帶來更穩定甚至是逆向的回報，大大降低資產組合的風險。

安盛在 2007年 就開始布局ESG板塊了，比大多數保司早了十幾年。2015年宣布完全退出煤炭行業，2023年完成超過 250億歐元 的綠色投資。

從這個角度來講，安盛不是在追隨市場，而是在引領市場趨勢。

宏利雖然沒有安盛布局得早，但這些年后來居上。**4000多億加元資產中，三到四成是另類資產，ESG投資金額達 398億美元。**這個配置力度，在行業里是相當大的。

我給你算一筆賬：假設未來10年利率持續下行，那些只會買債券的保司，收益會越來越難看。

但像友邦、安盛、宏利這樣有前瞻性布局的保司，反而能在低利率環境下保持競爭力。

這就是為什么我說，選保司不能只看當下的產品收益，還得看它有沒有在下大棋。

大賀說點心里話

看到這里，你應該對各家保司的投資風格有個大概的判斷了。

但說實話，知道哪家保司好是一回事，怎么買、能省多少錢，是另一回事。