友邦、宏利、安盛、保誠……9大港險公司深度拆解，選錯了養老金可能打水漂

你好，我是大賀，北大碩士，深耕港險9年。

最近有個數據讓我睡不著覺：2025年養老金調整水平只有2%，而社保養老金替代率可能降到30%-40%，遠低于國際勞工組織**55%**的最低標準。

說白了，光靠社保養老，退休后的生活水平可能要大幅縮水。

這就是為什么越來越多人開始關注港險。

但問題來了：香港有157家保險公司，產品五花八門，收益看起來都差不多——你到底該選誰？

我見過太多反面案例：有人沖著某款產品的高收益就下單了，結果三五年后發現分紅實現率慘不忍睹，后悔都來不及。

養老這事急不得，選錯公司，幾十年后你的養老金可能真的打水漂。

今天這篇文章，我會從抗風險能力、分紅穩定性、投資風格、未來競爭力四個維度，把香港主流保險公司扒個底朝天。看完之后，你就知道自己的養老錢該交給誰了。

選港險為什么要先選公司

很多人買港險，上來就問"哪款產品收益最高"，然后拿著各家的計劃書反復對比——這個產品30年翻6倍，那個產品35年到6.5%……

但你有沒有想過一個問題：這些收益數字是怎么來的？

答案是：全都是按分紅實現率100%測算的。

也就是說，保險公司承諾給你的收益，能不能真的拿到手，完全取決于這家公司能不能把分紅兌現。

如果分紅實現率只有80%，你的實際收益就要打八折；如果只有60%，那就更慘了。

所以我常說，選港險就是在選保險公司。

一味地比預期收益對新手來說沒啥意義，還得看保司有沒有能力分紅、愿不愿意給你分紅。

這個年齡段最該關注的是：幾十年后，你選的這家公司還在不在？你的錢還能不能拿到？

下面這張圖是各家產品的預期收益對比，數據看起來都很漂亮，但請記住——這只是起點，不是終點。

接下來，我們就從公司層面，一層一層地篩選。

香港保險公司全景圖

在正式開始之前，我先幫你理清香港保險市場的大概情況，方便后面內容的理解。

香港不大，但匯集了來自全球各地的頭部保險公司，總共有157家。不過我們不需要挨家挨戶地去研究，只需要關注排名靠前的幾家就行。

按照股東背景，可以簡單分為三類：

外資公司：友邦、安盛、宏利、保誠、永明、安達、忠意。這些公司規模大、歷史久，投資經驗豐富，實力很強。

港資公司：富衛、萬通、周大福、立橋。這些公司雖然沒有外資規模大，但勝在產品靈活，功能多，性價比很高，香港本地人很喜歡買。

中資公司：國壽海外、中銀香港、太平香港、太保香港。雖然入駐香港時間短，但背靠央企，后臺很硬，安全性和穩定性不用多說。

從2024年的保費數據來看：友邦275億港元（市場份額12.54%）、宏利225億港元（10.27%）、保誠180億港元（8.20%）、富衛168億港元（7.66%）、國壽119億港元（5.42%）。

頭部玩家的格局還是很清晰的。

了解了這些背景，接下來我們就進入正題——用四個維度，把這些公司扒個底朝天。

第一關：抗風險能力

養老儲備動輒幾十年，安全是第一位的。

我見過太多人，沖著高收益就把錢投出去了，結果公司出了問題，錢拿不回來。所以我把保司的抗風險能力放在第一個部分來講。

怎么判斷一家保險公司的抗風險能力？看三個指標：償付率、信用評級、歷史和規模。

償付率：能不能還得起債

償付率簡單來說就是保險公司還債的能力——如果這家公司要把名下所有保單都理賠一遍，它的資金能覆蓋多少？

香港的監管紅線是150%，低于這個數字，監管就不讓你再開展新業務了。

從數據來看，主流保司的償付率都遠超紅線：友邦257%、宏利250%、保誠249%、安盛216%、周大福337%、安達459%、立橋人壽更是高達1300%。

但這里要提醒一點：償付率并不是越高越好。

過高的償付率，可能意味著賬上躺著一堆現金，安全是安全了，但這些錢沒有被充分用起來，創造利潤的效率自然就低了。

所以關于償付率，只要看是不是合格就行，不用過分追求高數字。

信用評級：第三方的客觀打分

如果你擔心保司自吹自擂，那信用評級就是第三方給出的客觀參考。

國際上主要看三大評級機構：標普、穆迪、惠譽。評級規則是AA+>AA->A，Aa1>Aa2>Aa3。

我整理了一下各家的評級情況：

• 友邦：標普AA-、穆迪Aa2、惠譽AA——三家都是AA級別，非常優秀


• 宏利：標普AA-、穆迪A1、惠譽AA-——整體也是AA級


• 安盛：標普AA-、穆迪Aa3、惠譽AA——同樣是AA級


• 保誠：標普A、穆迪A2、惠譽A-——比上面幾家略低一檔，但也是A級


• 永明：標普AA、穆迪Aa3——AA級


• 富衛：穆迪A3、惠譽A——A級


• 周大福：穆迪A3、惠譽A-——A級

通常來說，三大評級機構中有一兩個給了A評級的，就說明保司的信用還不錯。

歷史和規模：家底厚不厚

千億級和百億級公司是不一樣的，百年品牌和新興企業也是不一樣的。

看幾個典型的：

• 友邦：成立于1919年，入港94年，總部在香港，資產規模3055億美元


• 宏利：成立于1887年，入港128年，總部在加拿大，資產規模6852億美元


• 安盛：成立于1817年，入港30年，總部在法國，資產規模6840億美元


• 保誠：成立于1848年，入港61年，總部在英國，資產規模1819億美元


• 永明：成立于1865年，入港133年，總部在加拿大，資產規模2595億美元

這些大公司，手握千億甚至數千億美元資產，立足香港超過半個世紀甚至上百年，品牌實力沒的說。

相比之下，富衛成立于2013年，周大福1970年成立但1985年才入港，規模和歷史都要遜色一些。但這不代表它們不好，只是說在"家底"這一項上，確實有差距。

小結

總的來說，這些保險公司的抗風險能力都非常強，安全性并不需要多擔心。

香港保險市場不是想進就能進的，能活到今天的保司都有幾把刷子，無非就是80分和90分的差距。

但如果你是做養老儲備，追求的是幾十年后確定能拿到錢，那我建議優先考慮友邦、宏利、安盛、永明這些評級高、規模大、歷史久的公司。現在不準備以后就晚了，選對公司是第一步。

第二關：分紅穩定性

抗風險能力過關了，接下來就要看賺錢的能力了。

保險公司把產品吹得再天花亂墜，宣傳的收益再誘人，最后能不能落到實處，還得看分紅實現率。

什么是分紅實現率

簡單說，就是保險公司實際派發的分紅，跟計劃書上承諾的分紅之間的比例。

100%意味著完全兌現，80%意味著打了八折。

對于這部分，我們主要看兩方面：一是分紅的平均水平，二是分紅的波動性。

比如有些保司的分紅實現率范圍是60%-120%，有些是5%-323%。前者顯然更穩定，但收益不會有什么驚喜；后者波動性更大，但收益上限更高。

波動的大小非常考驗心態。養老儲備是幾十年的事，如果中間某幾年分紅實現率只有50%，你能不能扛得住？

各家分紅表現

我整理了主流保司的分紅實現率數據：

穩定派：

• 友邦：周年/復歸紅利實現率65%-164%，平均90%；終期紅利實現率74%-169%，平均103%


• 安盛：周年/復歸紅利實現率66%-117%，平均96%；終期紅利實現率59%-116%，平均99%


• 宏利：周年/復歸紅利實現率32%-108%，平均93%；終期紅利實現率80%-104%，平均96%


• 萬通：周年/復歸紅利實現率80%-107%，平均97%；終期紅利實現率70%-102%，平均96%

激進派：

• 保誠：周年/復歸紅利實現率32%-135%，平均84%；終期紅利實現率5%-323%，平均85%

看到保誠的數據沒有？終期紅利實現率最低只有5%，最高323%，波動是最大的。

好的年份特別好，差的年份特別差，這和它不采用平滑機制的分紅策略有關——它完全跟著市場走。如果你追求穩定，保誠的波動就需要謹慎對待了，它需要點承受能力。

滿分派：

• 忠意、太平、太保：分紅實現率全為100%

這幾家的數據看起來很完美，但要注意，它們入港時間短，數據積累有限，還需要更長時間的驗證。

復歸紅利的重要性

還有一點很多人忽略了：如果你比較看重提取功能，務必要單獨重視復歸紅利的實現率水平。

復歸紅利是已經鎖定的分紅，不會因為市場波動而減少。對于養老儲備來說，這部分錢才是真正"落袋為安"的。

從數據來看，永明、萬通、周大福、富衛這些公司產品的復歸紅利占比都比較高（20%以上），而宏利、忠意的產品復歸紅利占比為0%——它們走的是終期紅利路線。

小結

友邦、安盛、宏利、永明這些老牌大保司表現穩，波動小，多年數據扎實，適合追求穩定的養老儲備。

保誠雖然短期波動大，但長期分紅拉通來看還是挺不錯的。如果你有耐心，給保誠足夠的時間，它是可以爭取給你一個合理回報的。

第三關：投資風格

分紅能不能兌現，歸根結底取決于保司的投資能力。這就是我們要看的第三個維度：投資風格。

三種投資風格

根據權益類資產（主要是股票）的投資配比，我把保司分為三類：

• 保守型：權益類占比5%以內，只求安安穩穩


• 穩健型：權益類占比5%-20%，在求穩的前提下盡量追求收益


• 激進型：權益類占比20%以上，市場好的時候業績非常好，市場差的時候波動特別大

看看各家的數據：

• 友邦：固收類69% / 權益類24%，穩健型（雖然權益類占比高，但債券投資策略非常穩妥）


• 安盛：固收類60.8% / 權益類5.4%，穩健型


• 宏利：固收類78.5% / 權益類6%，穩健型


• 保誠：固收類49% / 權益類49%，激進型


• 永明：固收類74% / 權益類5%，穩健型


• 國壽（海外）：固收類81% / 權益類2%，保守型

很難說哪種投資風格更好，這個要看自己的偏好。

但對于養老儲備來說，我個人更傾向于穩健型——既不會太保守導致收益跑不贏通脹，也不會太激進導致心態崩盤。

投資分散度

保司的投資最好是分散在全球的，如果集中投資在某一個單一地區，很可能面臨風險，比如自然災害、地緣政治沖擊等等。

從數據來看：

• 宏利：**42%**投資美國，**27%**投資加拿大，分散度不錯


• 友邦：主要投資亞太，**44%**投資中國內地政府債——這是信用級別很高的債券，怪不得都說友邦比較穩


• 安盛：**67%**投資歐洲地區，相對集中


• 周大福：**50%**投資亞太、**39%**投資北美，分散度也可以

第四關：未來競爭力

前面三關，我們看的都是過去和現在的數據。但養老儲備是幾十年的事，我們還需要看看各家保司的未來競爭力。

現在利率下行幾乎已經成了共識。2025年一季度，商業銀行凈息差收窄至1.43%，已經明顯低于**1.8%**的警戒水平。

香港保司大部分資產都流向了債券，利率下行意味著債券利息也在下滑。那保司怎么保證賺的錢跟以前一樣多，甚至比以前更多呢？

我給大家介紹幾個有代表性的應對方案。

友邦：拉長債券久期

香港保險公司的投資組合平均周期是12-15年，這意味著15年才能完整兌現一輪資產的投資收益。即使中間幾年有經濟危機、金融波動，也能靠長時間的持有來磨平損失。

友邦的做法是：把債券投資周期拉得更長。

2023年，友邦到期時間超10年的債券占比達到73%，遠高于2013年的48%。這樣做能提前鎖定長期利率，提升投資確定性。

受規模和資金限制，小公司很難做到這一點。而安盛等巨頭超5年到期債券占比也僅才72%，內地保司就更不用說了，平均周期只有6-8年。

可以說，友邦在債券投資這一塊，確實做到了其他公司做不到的程度。

保誠、國壽海外：增配權益類資產

另一種思路是提高權益類投資占比，用更高的收益來對沖利率下行的影響。

保誠一直走的就是這條路，權益類投資占比高達49%。好處是收益上限高，壞處是波動大。

國壽海外之前走的是保守路線，但新產品傲瓏盛世已經改成了英式分紅，提高了權益類投資占比。

安盛、宏利、永明：增加另類投資

什么是另類資產？就是剔除掉主流的股票、債券之后的資產，比如房產、農田、林地、公共基礎設施等等。

另類資產跟債券、股票等資產的相關性非常低，可以帶來更穩定甚至是逆向的回報，大大降低資產組合的風險。

安盛在這方面走得最早。2007年就開始布局ESG板塊，2015年宣布完全退出煤炭行業，2023年完成超過250億歐元的綠色投資。

從這個角度來講，安盛并不是追隨市場，而是做到了引領市場的趨勢。

宏利雖然沒有安盛那么早布局，但這些年后來居上。

根據年報信息，宏利4000多億加元的資產當中，除了債券和股票，剩下的幾乎三到四成全部都是另類資產，ESG投資金額更是達到了398億美元。

小結

面對利率下行的大趨勢，各家保司都有自己的應對策略：

• 友邦靠拉長債券久期，鎖定長期利率


• 保誠靠增配權益類資產，追求更高收益


• 安盛、宏利靠另類投資，分散風險

對于養老儲備來說，我更看好友邦和宏利的策略——既有前瞻性，又不會太激進。

結論：不同需求選誰

梳理完這四個維度，我自己最大的感覺就是：大公司果然是大公司，各種數據一對比下來，家底真的挺重要。

除了激進的保誠之外，友邦、安盛、宏利、永明，都是各方面表現都很棒的公司。

根據不同的需求，我給出以下建議：

首先求穩：選友邦

友邦的品牌歷史跟其他國際大保司相比不落下風，抗風險能力好，每一步都走得很穩妥。

它家的債券投資策略是所有保司里最保守的，44%投資中國內地政府債，73%的債券到期時間超過10年。對于養老儲備來說，這種"穩"是最珍貴的。

第一次接觸港險的朋友，可以優先考慮友邦。

穩中求進：選宏利和安盛

宏利資產規模很大（6852億美元），投資策略也很穩健，而且它家的網紅產品宏摯傳承上市以來收益一直都是市場第一梯隊。

之前總有人說這款產品激進，但了解背后的公司之后，大家還會這么覺得嗎？

安盛是香港市場規模最大、資歷最老的保司，算是班里的大學霸。它在另類投資和ESG方面的布局，也讓人對它的未來充滿信心。

想早點領錢：選永明

如果你比較看重提取功能，想在退休后盡早開始領錢，首選永明。

它家的萬年青星河系列二最近也是很火，復歸紅利占比高（22.76%），保證收益也高。注重提取功能的朋友，可以重點看看。

大賀說點心里話

選對保險公司只是第一步，怎么買、什么時候買、通過什么渠道買，這里面的門道還多著呢。